莱茵生物获52家机构调研：目前影响市场开拓最主要的因素集中在政策层面，开放进程、下游应用拓展增速不及预期（附调研问答）|每日看点

莱茵生物（002166）2月23日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年2月21日接受52家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。

投资者关系活动主要内容介绍：

问：现阶段影响工业大麻业务快速发展主要因素是什么？

(资料图)

答：目前影响市场开拓最主要的因素集中在政策层面，开放进程、下游应用拓展增速不及预期。公司工业大麻工厂的经营逐步趋于正常状态，但工厂产能的释放还是相应需要一定时间，对于2023年工业大麻业务的发展，公司建议还是保持一个相对客观、合理的预期。

问：围绕其他提取物业务方面公司有什么发展计划吗？

答：其他提取物业务每年增速较为稳定，目前整个业务规模在2-3亿元左右，在现有业务拓展情况的基础上，公司围绕大单品及其他提取物制定了建立客户一站式采购的发展战略，赋能和驱动传统产品供应服务的升级，进一步提升业务附加值。目前部分产品已在落地过程中，公司也期望2023年个别产品或部分产品能有较好表现。

问：目前公司主要业务毛利率水平如何？未来长期的毛利率目标有吗？

答：目前来看近两年的毛利率处于较好的状态，预计全年毛利率大约在30%-35%。针对行业的情况来看，我们认为未来公司应更加关注市场规模扩大及市占率的提升，而不是绝对的追求高毛利，保持合理的毛利水平是公司业务竞争力的重要手段。

问：公司能分享一下2023年重要项目计划或业务规划？

答：今年是莱茵发展史上关键的一年，除了加快在已有植物提取产品市场的拓展外，公司在新建项目及新业务开拓方面也肩负着重大任务。一是要抓紧推进甜叶菊提取工厂的建设，争取在2023年年底实现主车间的投产，衔接上2023年年末生产季。二是工业大麻市场的开拓是管理层今年重点关注的方向，公司也存在一定的业务拓展压力。目前工业大麻业务在重点推进大客户对接、样品检测、口感测试等，预计今年该项目能实现一定的营收，期望能实现盈亏平衡的目标。

问：天然甜味剂业务毛利预期如何？产品价格变化趋势是怎样的？

答：公司认为未来几年天然甜味剂业务发展将继续向好，预期业务有望继续维持40%-50%的较好增速水平，对公司整个业绩表现起到有力的支撑。天然甜味剂产品的商业可及性越来越高，这将有利于天然甜味剂更多应用场景的挖掘及新市场的拓展。目前甜菊糖苷应用成本已处于可实现大规模推广应用的水平，预计未来价格下降空间将不会太大。在制造端，基于工艺技术及设备的快速更新迭代，公司相关提取成本也在同步下降，毛利空间保持稳定。

问：公司新厂投产后会存在自身产能消化难的问题吗？

答：天然甜味剂市场新参与者的增多是否会导致行业供给过剩？公司具备较强的产能扩张控制能力，新生产线的建设基本上是根据未来3-5年的产能需求展开计划与实施。产能的释放节奏也会根据销售目标制定，从投产到达产将会循序渐进地实现。根据目前客户订单及市场增速来看，我们认为新工厂在未来3-5年有望达成满产目标。目前在天然甜味剂主要单品甜菊糖苷行业，部分新厂商的出现带动了行业供给产能的提升，但基本上是与市场需求相匹配。横向比较业内其他竞争对手，公司产能扩张速度是行业内领先的，这与莱茵生物目前的竞争策略紧紧相关。2023年，公司天然甜味剂业务发展目标是在达到行业平均增速的基础上，要力争实现在增量市场上抢占更多份额，进一步巩固在天然甜味剂领域的龙头地位。

问：公司与芬美意的新订单洽谈进展如何？

答：目前整个沟通过程还是比较顺利的，项目还处于双方业务部门进行前期沟通的环节，暂未到董事会层面的决策阶段。公司和芬美意近5年的合作都是以共同推动天然甜味剂市场做大做强为目标，在合作紧密度、合作结果方面双方都给予高度认可。我们对于双方合作的前景充满信心。

问：请问公司新的客户洽谈情况如何？

答：海内外大品牌与公司在天然甜味剂领域都有接触，大部分也已开展合作。公司通过十几年的市场拓展，在国外具备较好的客户量基础，对于现阶段的莱茵来说，除了通过增加客户数量来拓展市场，进一步做深做大与现有品牌客户的合作也是推动业务体量提升的重要方面。品牌对于配方或添加剂的更改往往是谨慎的，因此对于天然甜味剂新添加剂的应用，品牌一般会选择从小产品线引入试用，待成熟后再慢慢扩大至主产品线，最终实现全产品线的推广应用。大品牌具备产品线丰富、产品成熟、消费者基础好等优势，如能加深天然甜味剂在其产品体系内的渗透率，为公司带来的业务增量将不逊色于新客户的开拓。

问：我们调研也了解到工业大麻价格一直在回落，请问在公司看来，什么位置会是价格下降的临界点？

答：我们认为从去年开始工业大麻产品价格就已经下降至临界点以下了。我们可以从终端售价向上游推算，在现在的产品价格上扣除制造成本、运输成本、采购成本等后，剩下的原材料成本已经低于种植户心理价位底线了，原材料价格的走弱将直接影响农户种植积极性，供给缩减，而上游量价的变化有望带动价格走出一个回升的趋势，行业重新进入新的周期，因此我们认为现阶段的产品价格水平将是不可持续的。造成现在价格大幅下跌的主要原因还是前几年市场发展过快，业内产能、存货过剩，远超下游需求增长预期，最终导致市场价格进入低位。从近期来看，行业的部分产能正在陆续出清。项目初期，公司制定的可行性研究已充分考虑过价格大幅降低的风险，并在前期工艺设计和工厂建设阶段不断通过技术优化来实现成本的可控，强化成本优势以抵御价格下跌的冲击。因此总体来看，市场变化会给公司工业大麻业务带来一些短期压力，但长期来看，公司坚持看好工业大麻产品价格的回升及未来行业的发展;

桂林莱茵生物科技股份有限公司主要从事天然健康产品业务和建筑业务，主要产品是罗汉果提取物、甜叶菊提取物等天然植物提取物产品以及天然中草药提取物产品。2019年度，公司植物提取物出口排名位列第六名，在中国医药保健品进出口商会评选的“最具成长力企业(20强)”中位列第三名。公司是国内植物提取业务第一家上市公司，也是全球植物提取产业的领军企业，产品广泛应用于食品饮料、营养补充剂、化妆品、食品添加剂等领域，远销美国、欧洲、韩国、日本等全球60多个国家和地区。公司累计获得“植物提取物优质供应商”、“农业产业化国家重点龙头企业”、“中国质量诚信企业”等殊荣。

调研参与机构详情如下：

关键词： 基金公司 私募机构 莱茵生物